陈文浩：建设东亚文化之都 融入"一带一路"倡议

目前公募基金支持实体经济发展主要体现在一下两个方面：

一是，引导金融资源流向实体经济，持续为实体经济“输血”，支持创新和国家战略行业发展。公募基金根据专业、持续、深度的研究，助力资本市场的价值发现，为市场充分发挥资源配置功能，引导更多的金融资源流向实体经济中更具备增长潜力的方向。具体来看，公募基金为许多有融资需求的企业与地方主体供给了资金，包括参与优质上市公司的IPO和定增项目，申购优质企业主体、地方政府发行的债券等。最近几年，公募基金更是高度重视战略性新兴领域，在投研资源上持续向科技创新领域倾斜，例如，信息技术、高端装备制造、新材料、生物医药、新能源等战略性新兴产业。

二是，公募基金可以结合自身专业优势，积极帮助上市公司提升公司治理水平，推动优秀企业价值发现，进一步促进优秀企业在科技进步、能源转型、制造业转型升级等方面进一步发展。具体来说，公募基金助力上市公司更好发展，主要体现在发挥信息监督作用，提升上市公司信息披露质量和降低信息不对称程度，同时积极使用投票表决权帮助公司完善重大决策机制，为上市公司的规范运作提供专业化的建议，促进上市公司的高质量发展，助力资本市场更好地服务实体经济。

就像证监会发布的推进行业高质量发展意见中强调的，产品创新是公募基金服务实体经济的一个重要着力点。近几年，公募基金一直重视产品和业务创新，努力引导金融资源流向实体经济，流向更具备增长潜力的创新企业，比如推出了服务中小创新企业的科创板主题基金、科创创业主题基金、北交所主题基金，拓宽社会资本投资渠道的公募REITs，致力于央企结构调整的区域性ETF产品等。而其中公募REITs无疑一个特别闪光的存在。

公募REITs是国际通行的配置资产，它同时具备固收和权益产品的特征，既有稳定的分红回报，又有潜在的资本增值收益，而且在二级市场还有流动性。特别值得一提的是，公募REITs也填补了中国居民大类资产频谱的空白，让普通投资人有机会成为基础设施项目的“股东”，以小额出资参与大型基础设施项目投资，共享国家经济发展成果。2023年是基础设施REITs启航三周年，两年前，首批基础设施公募REITs项目破茧而出，自此基础设施REITs步履不停、不断壮大，截至目前，已上市产品达到28单，发行规模超900亿元，首批扩募项目也已经成功落地。

推动基础设施领域REITs健康发展，是我国“十四五”规划和2035年远景目标纲要明确的重要举措，是扩大内需、发展“双循环”格局的重要抓手。目前我国基础设施领域已经形成大量优质资产，但由于基础设施资金投入量大，回报周期长，对政府和企业而言，大量存量资产无法及时盘活。而公募REITs正是在基础设施领域盘活存量资产、创新投融资机制的重要手段，能够有效拉动社会资本投资，提高政府投资资金的杠杆效应。

首先，公募REITs为企业存量优质资产提供了标准化的退出渠道，可为企业有效盘活存量资产，实现资金回流，降低债务风险。通过发行公募REITs，原始权益人能够提前收回投资，用于补充其他基础设施投资项目的资本金、盘活存量项目、小股东退出或补充流动资金等，在加速资金回笼、拉动新增投资规模的同时，也能够输出运营管理能力，同时参与战略配售也可享受分红收益。以保障性租赁住房行业为例，公募REITs为原始权益人拓宽了融资渠道，原始权益人募集资金继续用于保障性租赁住房建设，将带动增量投资、有效扩大租赁住房供应规模，在不增加负债的同时，形成项目投资开发和退出的良性闭环，也能够改善企业的报表结构，实现轻资产运营。以此也可以实现资源优化高效配置，打造“投资建设-培育-发行REITs-再投资”的良性循环，有利于促进行业持续健康发展。

对于企业来说，公募REITs交易较不动产直接交易更为灵活，除了可以盘活存量资产，还可以提升直接融资比重、降低杠杆率、实现轻资产化运作。企业通过发行公募REITs一方面可以享受账面资产的增值，增加权益，另一方面如果归还部分贷款，可以有效降低有息负债规模，整体资产负债表可以得到优化。同时也有利于企业加速资金周转，提升再投资能力。如果企业所发行的REITs在二级市场表现良好，也有望进一步催化其在手运营资产的价值重估，甚至是企业整体估值重塑。

其次，公募REITs有利于创新资产管理模式，提升行业管理水平。公募REITs依赖于基础设施项目良好运营产生稳定收益，资产运营管理能力对于基金业绩表现至关重要。公募REITs架构要求基础设施资产持有主体与运营管理主体相分离。REITs发行后，原始权益人可以受基金管理人委托，以外部运营管理机构的身份对项目开展资产管理，充分发挥其丰富的管理经验，着力提升运营管理效率，在更为规范、公开的运作和监督机制下，促进资产管理精细化、管理机制市场化，提高资产管理水平。

对于企业来说，公募REITs还将重构商业模式，促使基建类企业业务从“投-建”变为“投-建-退-投”的商业模式闭环，有助于企业提升资金周转效率，提高ROE水平，打开资产负债限制，走上可持续发展道路。在某一领域具备投资、管理专业优势的企业，借助REITs打造基建资产管理平台，通过投资、施工建设、收购具有潜力的新项目、运营培育、发行公募REITs等方式实现基建资产价值的充分放大。

中国拥有全球最大的存量基础设施资产规模，放眼全球市场，美国REITs市值已经突破2万亿美元，即使将我国百万亿数量级的存量基础设施资产，按照1%的REITs率计算，我国的基础设施REITs也将具备万亿规模的广阔舞台。虽然目前我国公募REITs还处于起步阶段，但是星星之火亦可燎原，我们相信，在各方大力推动和积极参与下，中国REITs市场有望成为具备国际影响力的标杆性市场。

“舟大者任重，马骏者远驰”，逐渐成长起来的公募基金应该积极发挥自身优势为中国资本市场、中国经济的更好发展贡献力量。作为普惠金融的践行者，华夏基金会继续发挥专业优势，把握公募REITs带来的发展机遇，和同业一起，为更好的明天，为千家万户明天更好的生活，持续贡献力量！